Dolar rychle padá, zlato strmě roste. Trh sází na snižování sazeb

Dolar oslabuje, zlato míří na rekordy. Americká měna klesla na nejnižší úroveň za víc než dva měsíce — dolarový index se propadl pod 99 bodů — zatímco cena zlata vystřelila k rekordním ~4 500 dolarům za unci. Za pohybem stojí především sílící sázky, že americká centrální banka bude dál snižovat úrokové sazby. Je to učebnicový příklad, jak spolu slabší dolar a dražší zlato souvisejí.

Co se právě děje

• Zlato ≈ 4 514 USD/oz, jen v jednom dni +2,1 % — pohybuje se poblíž historických maxim.
• Stříbro ≈ 65 USD/oz (+1,8 %) se veze na stejné vlně.
• Dolarový index (DXY) ≈ 99 (−0,7 %), na dvouměsíčním minimu.
• EUR/USD ≈ 1,166 — euro posiluje.
• USD/CZK ≈ 20,7 (−0,8 %) — koruna vůči dolaru zpevňuje.

Proč dolar slábne a zlato roste

Spouštěčem jsou chladnoucí data z americké ekonomiky: mírnější inflace a slabší čísla z trhu práce i maloobchodu. Trh z nich čte, že Fed dostává prostor uvolňovat měnovou politiku — pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb se zhroutila z nadpoloviční na zhruba třetinu. A nižší sazby působí na obě strany rovnice:

• Slabší dolar: nižší výnosy dělají držení dolaru méně atraktivním, kapitál z něj odtéká.
• Dražší zlato: zlato nenese úrok, takže když klesají sazby a reálné výnosy, klesají i „náklady obětované příležitosti" jeho držení — a zlato zářní.

K tomu se přidává nejistota kolem směřování Fedu pod vedením nového šéfa Kevina Warshe a dlouhodobější faktory: nákupy zlata centrálními bankami, obří rozpočtové deficity a snaha části světa snižovat závislost na dolaru. To všechno tlačí zlato vzhůru už delší dobu.

Proč jdou dolar a zlato proti sobě

Zlato se celosvětově oceňuje v dolarech. Když dolar slábne, je zlato pro kupce mimo USA (v eurech, jenech, korunách) relativně levnější, a poptávka po něm roste — cena v dolarech tak stoupá. Proto slabší dolar a rostoucí zlato bývají dvě strany téže mince. Zlato navíc funguje jako uchovatel hodnoty v době, kdy investoři pochybují o síle měny nebo se bojí inflace.

Co to znamená pro českého investora

• Dolarová aktiva (americké akcie, ETF) mají po přepočtu do korun nižší hodnotu, když dolar padá — kurzový vývoj ukusuje z výnosu. Naopak dovoz a dolarové nákupy zlevňují.
• Zlato v korunách část dolarového propadu tlumí, ale i tak se drží vysoko — kdo ho držel, ten na rekordech vydělal.
• Pozor na honbu za maximy: nakupovat aktivum na historickém vrcholu je vždy rizikovější — případný obrat sazeb či silnější inflace může zlato i dolar rychle vrátit opačným směrem.

Co dál

Krátkodobě drží otěže Fed a americká data. Dokud budou trhy věřit ve snižování sazeb, má slabší dolar i silné zlato vítr v zádech. Kdyby se ale inflace znovu zrychlila nebo Fed zněl jestřábněji, mohl by dolar prudce posílit a zlato zkorigovat — u aktiva na rekordu bývají výkyvy velké. Pro dlouhodobého investora zůstává zlato spíš pojistkou v portfoliu než sázkou na rychlý zisk; a oslabující dolar je připomínkou, že měnové riziko je u zahraničních investic reálná veličina.

Text má informativní charakter a není investičním doporučením. Uvedené ceny a kurzy jsou orientační (zdroj: Yahoo Finance) a v čase se mění.