IPO Doornite propadlo. Investoři chtěli jen třetinu akcií
Výrobce dveří Doornite chtěl na pražské burze získat až 100 milionů korun, investoři ale upsali jen třetinu akcií za nejnižší cenu z pásma. Firma získala 26 milionů. Analytici vyčítají drahé ocenění a dluh. Historie Colt CZ nebo Primoca ale ukazuje, že slabé IPO nemusí být konec.
Další český pokus o vstup na burzu skončil rozpačitě. Výrobce dveří a zárubní Doornite chtěl na pražské burze prodat až 200 tisíc akcií. Investoři si ale v pondělí do poledne, kdy úpis skončil, objednali jen 65 270 kusů, necelou třetinu. A to za nejnižší cenu z nabízeného pásma. Firma místo plánovaných 80 až 100 milionů korun získala zhruba 26 milionů.
| IPO Doornite | Plán | Skutečnost |
|---|---|---|
| Počet akcií | až 200 000 | 65 270 |
| Cena za akcii | 400–500 Kč | 400 Kč |
| Výnos úpisu | 80–100 mil. Kč | asi 26,1 mil. Kč |
| Ocenění firmy | 400–500 mil. Kč | asi 346 mil. Kč (odhad Porto) |
| Volně obchodovatelné akcie | asi 7,5 % | |
| Start obchodování | pátek 23. října, trh Start | |
Proč investoři nepřišli
„Výsledek nenaplnil očekávání ani objemem, ani cenou," shrnul analytik XTB Tomáš Maxa. Marek Pokorný z investiční platformy Portu upozorňuje, že firma nezískala ani částku z konzervativního scénáře prospektu, který počítal s 80 miliony. Poptávka byla přitom velmi citlivá na cenu: při 400 korunách se sešlo přes 65 tisíc objednaných akcií, při 402 korunách už jen kolem 24 tisíc. A část objednávek během posledních dnů z knihy zmizela.
Analytici zmiňují několik důvodů:
- Ocenění: hodnota firmy včetně dluhu odpovídala zhruba 8,5násobku očekávaného letošního provozního zisku EBITDA, který má být 61 milionů korun. Na menší průmyslovou firmu to investoři považovali za drahé.
- Dluh: firma plánovala snížit čistý dluh na 2,2násobek EBITDA. Po slabém úpisu zůstane podle Pokorného spíš kolem 2,8násobku.
- Plán místo výsledků: „Investoři chtějí spíše doložené výsledky než plán růstu do roku 2030," říká Pokorný. Auditované výsledky začne Doornite zveřejňovat až od příštího roku.
- Nízká likvidita: volně obchodovatelných bude jen asi 7,5 procenta akcií. To může znamenat malé objemy obchodů a velké cenové výkyvy.
Slabý start nemusí znamenat konec
Doornite se nevzdává. „Start je pro nás první burzovní zastávkou, Prime Market zůstává cílem," uvedl předseda představenstva Pavel Šatný. Podle prospektu firma zvládne plánované investice i bez peněz z úpisu, jen pomaleji a s větší oporou v úvěrech.
Historie pražské burzy navíc ukazuje, že vlažné IPO nemusí být pro investory špatné:
- Česká zbrojovka (dnes Colt CZ), 2020: místo plánovaných 8,9 až 13 milionů akcií prodala jen 3,08 milionu za 290 korun. Dnes se obchoduje kolem 840 korun.
- Primoco UAV, 2018: chtělo 200 milionů, napodruhé sehnalo 63 milionů při ceně 250 korun. Dnes akcie stojí kolem 680 korun.
- Karo Leather, 2019: 40 milionů sehnalo jen s obtížemi. Akcie za 40 korun se dnes obchodují kolem 140 korun.
Na druhou stranu je třeba dodat, že pražská burza má i řadu emisí, které po vstupu dlouhodobě ztrácely. Úspěšné příklady nejsou zárukou.
Co to říká o pražské burze
Trh Start vznikl v roce 2018 právě pro menší české firmy, které potřebují kapitál v řádu desítek milionů. Zájem drobných investorů ale zůstává omezený a velké české firmy často volí zahraniční burzy s hlubší likviditou. Pražská burza přitom letos zažívá dobré období: index PX minulý týden rostl pět dní v řadě a za týden přidal přes tři procenta. Ani to ale nestačilo, aby investoři koupili firmu, jejíž příběh stojí víc na plánech než na číslech.
Pro investory je Doornite zajímavý test. Od pátku bude jasné, jakou cenu trh akciím přizná, když je bude možné volně kupovat a prodávat. Při tak malém objemu volně obchodovatelných akcií ale mohou být první dny obchodování velmi rozkolísané.
Zdroje: Seznam Zprávy, prospekt Doornite, Burza cenných papírů Praha, Portu, XTB, ProfitOnline. Nejde o investiční doporučení.