Akcie Lindtu se propadly o téměř 9 %. Švýcarská čokoládovna letos podruhé snížila výhled
Švýcarský výrobce prémiové čokolády Lindt & Sprüngli snížil výhled organického růstu tržeb na letošní rok na pouhá 0–2 % z dosavadních 4–6 %. Zákazníci v Německu, Švýcarsku a Rakousku po letech zdražování a během horkého léta kupovali méně čokolády, než firma čekala. Akcie v úterý ztratily téměř 9 % a jsou nejníž za víc než pět let — od loňského vrcholu už odepsaly přes 40 %.
Lindt patří k nejznámějším čokoládovým značkám světa — kuličky Lindor, tabulky Excellence nebo zlatý velikonoční zajíček. Pro investory byl dlouho synonymem spolehlivého růstu, jenže letošek mu nevychází. V úterý 29. září firma podruhé v tomto roce snížila výhled a její akcie se propadly: participační listy o 8,7 % na 7 805 franků, akcie na jméno o 8,4 % na 81 800 franků. Jde o nejnižší úroveň za víc než pět let.
Výhled seškrtaný na 0–2 %
Lindt nově čeká letos organický růst tržeb jen o 0–2 %, zatímco dosud počítal se 4–6 %. Trh přitom podle banky Vontobel čekal kolem 3,9 %. Důvodem jsou slabší objednávky v Německu, Švýcarsku a Rakousku, zejména u sezonního zboží. Horké evropské léto podle firmy samo ubralo růstu zhruba 1,5 procentního bodu. V Severní Americe a Asii se Lindtu naopak daří.
„Nezbytné zdražování kvůli historicky vysokým cenám kakaa v posledních letech a utlumená spotřebitelská nálada vedly v některých evropských trzích, zejména v sezonním byznysu, k nižším objednávkám, než jsme čekali," uvedl generální ředitel Adalbert Lechner. Výhled ziskovosti firma naopak potvrdila: provozní marže EBIT má letos vzrůst o 20–40 bazických bodů. Beze změny zůstal i střednědobý cíl organického růstu 6–8 % ročně od roku 2028.
Zdražování narazilo na strop
Varovné signály byly vidět už v červencových pololetních výsledcích. Organický růst tržeb dosáhl 4,3 % na 2,33 miliardy franků, jenže celý růst stál na cenách: zdražení přidalo 11,8 procentního bodu, zatímco objem prodejů a skladba sortimentu ubraly 7,5 bodu. Jinými slovy — Lindt vydělával víc, ale prodával méně čokolády. Vedení tehdy výhled potvrdilo a obrat v objemech čekalo od roku 2027.
Zářijové snížení ukazuje, že spotřebitelé v klíčových evropských trzích dosáhli hranice, kam až jsou ochotni za prémiovou čokoládu platit. Načasování je nepříjemné: podzimní objednávky obchodníků se týkají hlavně vánočního zboží, tedy období, na kterém výrobci čokolády stojí velkou část roku.
Paradox kakaa: surovina zlevnila, čokoláda ne
Na první pohled to nedává smysl. Cena kakaa na newyorské burze je dnes kolem 5 400 dolarů za tunu, o víc než polovinu níž než na rekordu přes 12 500 dolarů v prosinci 2024. Výrobci čokolády ale nakupují kakao s dlouhým předstihem, takže se levnější surovina do jejich nákladů propisuje se zpožděním. V prvním pololetí tak Lindtu náklady na materiál dokonce stouply na 35,5 % tržeb z 33,3 % před rokem.
Firma proto musela držet vysoké ceny ve chvíli, kdy poptávka slábla. Pozitivní stránka: pokud kakao zůstane levnější, začne to postupně ulevovat nákladům — a právě na tom stojí jak potvrzený cíl marží, tak naděje vedení na návrat k růstu objemů v příštích letech.
Akcie: od vrcholu o víc než 40 % níž
Úterní propad navázal na dlouhý sestup. Participační listy Lindtu se ještě v červnu 2025 obchodovaly kolem 13 650 franků, akcie na jméno se v červenci 2025 vyšplhaly na 134 800 franků. Od té doby ztratily přes 40 % hodnoty. Jedna akcie na jméno přitom i po propadu stojí přes 80 tisíc franků a patří mezi nejdražší akcie světa. V úterý ztrácely i další čokoládové firmy: švýcarský zpracovatel kakaa Barry Callebaut odepsal 1,5 %, americký Hershey 1,8 % a Mondelez 1,4 %.
Co to znamená pro investory
Hodnota Lindtu stála na představě stabilního růstu kolem 6–8 % ročně a postupně rostoucích marží. Dvě snížení výhledu během jednoho roku tuto důvěru nahlodávají, i když ziskovost zatím drží. Sledovat se vyplatí hlavně tři věci:
- Vánoční sezona — ukáže, zda slabé objednávky byly jen opatrností obchodníků, nebo skutečným odlivem zákazníků. Celoroční tržby Lindt obvykle zveřejňuje v lednu.
- Objemy v Evropě — návrat k růstu prodaného množství je podmínkou, aby se firma vrátila k cíli 6–8 %.
- Náklady na kakao — zda a jak rychle se levnější surovina propíše do marží, případně do cen na regálech.
Zdroje: Yahoo Finance, Investing.com, XTB, Finimize, Lindt & Sprüngli (pololetní výsledky), Investing.com (pololetí), Confectionery News, Yahoo Finance (kakao), Yahoo Finance (akcie Lindt). Data jsou orientační ke dni vydání, nejde o investiční doporučení.