Ozempic, nebo Mounjaro? Kdo vyhrává válku o léky na hubnutí

Ještě před dvěma lety byl dánský Novo Nordisk nejhodnotnější firmou Evropy a jeho Ozempic synonymem pro hubnutí. Dnes má na burze sedmkrát menší hodnotu než americký rival Eli Lilly, jehož Mounjaro a Zepbound ovládly trh. Lilly má navíc nejsilnější lék v pipeline a nejúspěšnější tabletu na hubnutí. Válka o trh, který má mít podle odhadů na konci desetiletí hodnotu přes sto miliard dolarů ročně, zatím vypadá jednostranně. Je ale opravdu rozhodnutá?

Proč vyhrává Lilly

Rozhodla účinnost. Tirzepatid, účinná látka Mounjara a Zepboundu, působí na dva hormonální receptory (GLP-1 a GIP), zatímco semaglutid v Ozempicu a Wegovy jen na jeden. V přímém srovnání pacienti s tirzepatidem zhubli výrazně víc. Lékaři i pacienti to rychle pochopili a v USA, největším a nejziskovějším trhu, se poměr sil obrátil. Ve druhém čtvrtletí měla Lilly 60,9 procenta amerického trhu léků na obezitu a diabetes, Novo 38,8 procenta.

Samotný Zepbound utržil v USA 4,9 miliardy dolarů, o 44 procent víc než loni. Celkové tržby Lilly vzrostly o 48 procent na téměř 23 miliard a firma zvedla celoroční výhled na 85 až 87 miliard dolarů. Wegovy v injekcích naproti tomu utržil 3,03 miliardy a v konstantních měnách stagnoval.

Souboj tablet

Další bitva se vede o tablety, které by mohly léčbu rozšířit na miliony lidí, kteří se injekcím vyhýbají. Tady má Novo paradoxně náskok. Tableta Wegovy dostala schválení jako první a ve druhém čtvrtletí utržila 3,2 miliardy dánských korun, asi 494 milionů dolarů, i když analytici čekali víc. Lilly v dubnu uvedla na trh Foundayo (orforglipron). FDA ho schválila za rekordních zhruba 50 dní a ve druhém čtvrtletí utržil 98 milionů dolarů.

Foundayo má ale strategickou výhodu. Na rozdíl od tablety Wegovy, která obsahuje peptid a musí se brát nalačno s přísnými pravidly, jde o malou molekulu. Je levnější na výrobu a dá se vyrábět ve velkém, což je pro globální trh klíčové. V USA stojí za hotové od 149 dolarů měsíčně.

Novo v krizi

Novo Nordisk prochází nejtěžším obdobím za desítky let. Na podzim 2025 nový šéf Mike Doustdar oznámil zrušení zhruba devíti tisíc míst. Firma letos počítá se stagnací nebo poklesem tržeb až o šest procent, i když výhled zlepšila z původních minus čtyř až dvanácti procent. Tlačí na ni několik věcí zároveň:

• Ceny v USA: dohoda s Trumpovou administrativou z listopadu 2025 výrazně snížila ceny pro Medicare a pro přímý prodej. Týká se i Lilly, Novo ale nemá tak rychle rostoucí objem, který by nižší ceny vyvážil.
• Napodobeniny: v USA se dál prodávají levnější kopie semaglutidu z takzvaných compoundingových lékáren.
• Konec patentů: v Indii vypršel patent na semaglutid 21. března 2026 a hned další den spustily domácí firmy generika. Nejlevnější stojí podle oborových přehledů 8 až 21 dolarů měsíčně, zlomek ceny originálu. Postupně následují Kanada, Čína, Brazílie a další země. V USA a Evropě patenty platí do počátku 30. let.
• Zklamání z CagriSemy: kombinace semaglutidu s amylinovým analogem měla být odpovědí na tirzepatid. V přímém srovnání u diabetiků ale kontrolovala cukr hůř než tirzepatid.

Další vlna: retatrutid a konkurence

Lilly mezitím připravuje další lék, který by mohl náskok ještě zvětšit. Retatrutid působí na tři receptory a ve studii fáze 3 TRIUMPH-1 pacienti s nejvyšší dávkou zhubli za 80 týdnů v průměru 28,3 procenta váhy. Téměř polovina z nich zhubla o víc než 30 procent, což se blíží výsledkům bariatrické chirurgie. Žádost o schválení chce Lilly podat v USA v prvním čtvrtletí 2027. Na druhou stranu u nejvyšší dávky přerušilo léčbu kvůli vedlejším účinkům 11,3 procenta pacientů.

Duopol se ale snaží rozbít další farmaceutičtí giganti:

• Amgen (MariTide): injekce jednou měsíčně ve fázi 3. Ve fázi 2 pacienti zhubli až kolem 20 procent za rok. Méně častá aplikace může být výhodou.
• Pfizer (Metsera): Pfizer koupil biotechnologickou firmu Metsera po přetahované právě s Novo Nordiskem. Její měsíční injekce je ve fázi 3, na trh by mohla přijít kolem roku 2028.
• Roche: injekční CT-388 je ve fázi 3, ve fázi 2 vedla k o 22,5 procenta vyššímu úbytku váhy než placebo. Spolu se Zealand Pharma vyvíjí i petrelintid na bázi amylinu.
• AstraZeneca: vlastní tableta elecoglipron je ve fázi 3, schválení se čeká až na počátku příští dekády.

Všichni noví hráči ale přijdou nejdřív za dva až čtyři roky. Do té doby bude Lilly sbírat zisky a Novo bránit pozice.

Co to znamená pro investory

• Eli Lilly je jasný vítěz současné fáze. Firma s hodnotou přes bilion dolarů je ale oceněná tak, že trh v ceně akcie počítá s dlouhým dominantním růstem. Jakékoli zakopnutí, třeba u retatrutidu, cenové regulace v USA nebo nástup konkurence, může akcii výrazně srazit.
• Novo Nordisk je naopak oceněný jako firma v úpadku. Akcie jsou zhruba o 40 procent pod maximem za posledních dvanáct měsíců. Pokud se podaří stabilizovat tržby, tablety Wegovy porostou a vyšší dávka Wegovy dožene účinnost tirzepatidu, může být dnešní cena příležitostí. Riziko ale zůstává vysoké.
• Vedlejší dopady: léky na hubnutí mění spotřebu. Výrobci potravin, sladkostí i řetězce rychlého občerstvení, jako McDonald's, už pociťují, že lidé na těchto lécích jedí méně.

V Česku se léky na obezitu z veřejného zdravotního pojištění zpravidla nehradí a pacienti si je platí sami, v řádu tisíců korun měsíčně. Generika semaglutidu sem kvůli patentové ochraně v EU v nejbližších letech nepřijdou. Levnější léčba tak bude záviset hlavně na tom, jak rychle mezi sebou začnou výrobci soupeřit cenou.

Zdroje: CNBC, BioPharma Dive, Eli Lilly (SEC), Eli Lilly – retatrutid, GoodRx, PharmaSource, IQVIA, European Biotechnology, CompaniesMarketCap. Data jsou orientační ke dni vydání, nejde o investiční ani zdravotní doporučení.