Přišel čas kupovat stříbro? Lidé se na něj vrhali na vrcholu, teď po něm nikdo ani neštěkne

Ještě před devíti měsíci bylo stříbro nejžhavějším tématem investorů. Cena překonala hranici 100 dolarů za trojskou unci, sociální sítě se plnily předpověďmi o dalším zdvojnásobení a drobní investoři se předháněli, kdo nakoupí víc. Dnes je situace opačná. Stříbro se obchoduje kolem 54 dolarů, o více než polovinu níž než na vrcholu, a o kov se skoro nikdo nezajímá. Právě v takových chvílích se ale vyplatí zpozornět.

Boom: z 50 na téměř 120 dolarů za tři měsíce

Velká rally začala loni v listopadu kolem 50 dolarů za unci. Za ní stál nedostatek fyzického kovu v Londýně, silná poptávka z Indie a fondů ETF, v Číně klesly zásoby na nejnižší úroveň za více než deset let a na americké burze COMEX přibývalo žádostí o fyzické dodání kovu. Stříbro na konci ledna poprvé v historii překonalo 100 dolarů a 28. ledna vystoupalo na rekord. Referenční cena LBMA se zastavila na 118,45 dolaru za unci.

Na vrcholu se do stříbra hrnuli hlavně drobní investoři. Podle CNBC do největšího stříbrného fondu iShares Silver Trust (SLV) nalili jeden den koncem ledna čistých 171 milionů dolarů, téměř dvojnásobek dosavadního rekordu z období takzvaného stříbrného squeezu v roce 2021. Volatilita opcí na tento fond byla nejvyšší od roku 2021 a stříbro se na pár dní chovalo jako meme akcie. Jinými slovy, nejvíc lidí nakupovalo přesně tehdy, kdy bylo stříbro nejdražší v historii.

Pád: o třetinu za týden, o polovinu do října

Obrat přišel rychle. Burza CME zvýšila požadavky na zajištění pákových obchodů a investoři s vypůjčenými penězi museli prodávat. Stříbro během necelého týdne ztratilo zhruba třetinu hodnoty a 2. února stálo kolem 82 dolarů.

Další propad přišel na podzim. Silný dolar, výnosy amerických desetiletých dluhopisů kolem 5 procent a vysoké ceny ropy kvůli napětí na Blízkém východě zvýšily obavy z inflace a dalšího zvyšování sazeb. Pro kov, který nenese úrok, je to nepříznivé prostředí. Fondy a obchodní poradci za tři týdny do poloviny října prodali stříbrné futures za 2,2 miliardy dolarů. Na stříbro dolehly i obavy ze slábnoucího růstu a výprodej technologických akcií, protože kov se hodně používá v průmyslu. Pátek 23. října uzavřelo stříbro na 53,83 dolaru, nejníže za celý letošní rok.

Kupovat draze, prodávat levně

Příběh stříbra je učebnicovým příkladem chování, které investorům nejvíce škodí. Když cena roste a v médiích se o ní píše, láká to stále víc nových kupců, kteří nechtějí zůstat stranou. Když pak cena klesá, stejní lidé ze strachu prodávají se ztrátou, nebo kov přestanou sledovat úplně. Psychologové tomu říkají strach z promeškání příležitosti, anglicky FOMO, a následná averze ke ztrátě.

Stříbro to v minulosti ukázalo opakovaně. V roce 1980 vyhnali bratři Huntové cenu skoro na 50 dolarů a stříbro se k této úrovni vrátilo až po třiceti letech. V dubnu 2011 se cena znovu dotkla téměř 50 dolarů a o čtyři roky později stála kolem 14 dolarů. Kdo kupoval na vrcholu, čekal na návrat do zisku dlouhá léta.

Úspěšní investoři obvykle postupují opačně. Warren Buffett to shrnul radou být chamtivý, když se ostatní bojí, a bát se, když jsou ostatní chamtiví. Nákup v době, kdy je trh vyprázdněný a o aktivum nikdo nestojí, dává větší šanci na budoucí zhodnocení než nákup na vrcholu nadšení. Prostý fakt je, že stejné stříbro, které v lednu stálo skoro 120 dolarů, je dnes za méně než polovinu.

Levné ale neznamená, že nemůže zlevnit

To neznamená, že stříbro už má dno za sebou. Analytici se rozcházejí. Caroline Bainová z Bain Commodities čeká letos průměrnou cenu 63,50 dolaru, ale s rozpětím od 45 do 85 dolarů. Bart Melek z TD Securities počítá s hlubší korekcí a průměrem 44,25 dolaru. Prognózy bank zveřejněné od července se pohybují mezi 63 a 75 dolary. Technicky sledovanou podporou je hranice 50 dolarů. Pokud by ji cena prorazila, mohl by pokles pokračovat.

Ani fundamenty nejsou jednoznačné. Podle Silver Institute zůstává trh pošesté v řadě v deficitu, letos by měla poptávka převýšit nabídku o 46 milionů uncí. Průmyslová spotřeba ale loni klesla o 3 procenta a letos by měla klesnout znovu, protože výrobci solárních panelů stříbrem šetří. Deficit tak sám o sobě růst ceny nezaručuje.

Kdo chce využít pokles, nemusí proto hádat přesné dno. Běžnou strategií je rozložit nákupy do více měsíců, například pravidelně nakupovat stejnou částku. Pokud cena dál klesá, investor nakupuje levněji a snižuje průměrnou nákupní cenu. Pokud roste, nezmešká pohyb úplně.

Na co si dát pozor v Česku

• DPH. Na rozdíl od investičního zlata, které je od DPH osvobozené, se na stříbrné slitky a mince v Česku uplatňuje 21% DPH. Stříbro tak musí nejdřív o pětinu zdražit, aby se investor u fyzického kovu dostal na nulu.
• Rozdíl mezi nákupem a výkupem. Prodejci vykupují stříbro výrazně levněji, než za kolik ho prodávají. Fyzické stříbro se tak vyplatí jen při dlouhodobém držení.
• Kurz koruny. Stříbro se obchoduje v dolarech. Posilování koruny vůči dolaru snižuje výnos českého investora.
• Volatilita. Stříbro kolísá mnohem víc než zlato. Poměr cen zlata a stříbra je nyní kolem 75, a i když to některé investory láká, výkyvy o desítky procent jsou u stříbra běžné.
• Velikost pozice. Stříbro by mělo tvořit jen menší, doplňkovou část portfolia, ne hlavní sázku.

Lednová horečka a dnešní nezájem dobře ukazují, jak moc o výnosu rozhoduje načasování a emoce. Kdo se dnes cítí vyděšený, měl by si položit otázku, proč se necítil vyděšený v lednu, kdy bylo stříbro dvakrát dražší.

Zdroje: LBMA, S&P Global, CNBC, The Wall Street Journal, Silver Institute (World Silver Survey 2026), Bain Commodities, TD Securities, ProfitOnline, Outlook Business, Yahoo Finance. Nejde o investiční doporučení.