ČNB poprvé vydala digitální dluhopisy. Mají velké výhody

Česká národní banka poprvé vydala a zobchodovala korunové dluhopisy v digitální podobě. Využila k tomu technologii sdíleného registru (DLT), kterou lidé znají hlavně z kryptoměn. Dluhopis v ní neexistuje jako záznam v klasické evidenci, ale jako digitální token. Obchody s ním se dají vypořádat okamžitě, a to nepřetržitě, včetně nocí a víkendů. ČNB se tím zařadila do malé skupiny centrálních bank v Evropské unii, které takový test úspěšně provedly.

Co přesně ČNB vyzkoušela

Test proběhl v říjnu a listopadu s jednou tuzemskou komerční bankou, kterou ČNB nejmenovala. Šlo o obchody v řádu desítek tisíc korun, tedy o ověření technologie, ne o skutečné financování. ČNB vyzkoušela celý řetězec: od úpravy smluv a pravidel přes převody dluhopisů, nákup a prodej proti zaplacení až po repo operace. Těmi centrální banka běžně řídí množství peněz v ekonomice a právě přes ně působí její základní úroková sazba.

Digitální infrastrukturu provozuje Centrální depozitář cenných papírů (CDCP), který zajišťuje i registraci a vypořádání obchodů. Na rozdíl od veřejných kryptoměn jde o uzavřenou síť, do které mají přístup jen schválené finanční instituce. Test je součástí projektu ČNB Lab, v rámci kterého centrální banka zkoumá nové technologie ve financích.

V čem jsou výhody

• Okamžité vypořádání. Dnes se obchody s dluhopisy na evropských trzích obvykle vypořádávají až za dva pracovní dny. Na sdíleném registru proběhne převod dluhopisu a zaplacení prakticky současně.
• Provoz 24 hodin denně. Obchody nejsou vázané na pracovní dobu ani otevírací hodiny platebních systémů. Dluhopis lze převést i v sobotu večer.
• Jednodušší administrativa. Všichni účastníci vidí stejný záznam. Odpadá složité vzájemné odsouhlasování evidencí mezi bankami, depozitáři a správci.
• Nižší riziko. Když se dluhopis a peníze vymění v jednom okamžiku, nehrozí, že jedna strana své plnění dodá a druhá ne.

Michl: chceme to dřív než stablecoiny

Guvernér Aleš Michl má s technologií velké plány. Cílem je podle něj velký trh korunových aktiv, se kterými se bude obchodovat snadněji než s německými státními dluhopisy, tedy nejlikvidnějšími dluhopisy v Evropě. Centrální banka podle něj musí být u věci od začátku, aby se obchody vypořádávaly v penězích centrální banky, a ne v soukromých penězích, jako jsou stablecoiny, tedy kryptoměny navázané na kurz běžné měny.

ČNB je připravená technologii používat i v běžném provozu, a to při operacích měnové politiky i při správě devizových rezerv. Už dříve investovala do eurového státního dluhopisu, který existuje jen na DLT. Michl v minulosti zmínil i možnost, že by ministerstvo financí mohlo vydat zkušební tokenizovaný státní dluhopis.

Digitální dluhopisy přitom nejsou jediným experimentem ČNB. Banka loni na podzim vytvořila mimo devizové rezervy zkušební portfolio digitálních aktiv za milion dolarů, které obsahuje bitcoin, dolarový stablecoin a tokenizovaný bankovní vklad. Celkové vyhodnocení chce představit za dva až tři roky.

Evropa jde stejným směrem

Na tokenizaci finančních trhů pracuje i Evropská centrální banka. Připravuje projekty Pontes a Appia, které mají propojit obchody na sdílených registrech s vypořádáním v penězích centrální banky. Evropská komise zároveň navrhuje rozšířit takzvaný pilotní režim pro DLT, ve kterém mohou regulované instituce obchodovat s tokenizovanými cennými papíry. Velké světové banky a správci aktiv už tokenizované dluhopisy a fondy vydávají.

Co to znamená pro běžné lidi

Zatím nic. Test se týká jen trhu mezi bankami a centrální bankou a běžní investoři se k digitálním dluhopisům ČNB nedostanou. Dluhopisy ČNB navíc slouží k řízení likvidity bank, ne k investování domácností. Na státní dluhopisy, jako je Dluhopis Republiky, se změna nevztahuje.

Dlouhodobě ale může tokenizace obchodování s dluhopisy zrychlit a zlevnit. Pokud by se technologie rozšířila i na státní dluhopisy, mohly by být jednou dostupné drobným investorům snadněji a s nižšími poplatky. To je ale otázka let, ne měsíců.

Zdroje: E15, Kurzy.cz, Lupa.cz, ČNB. Nejde o investiční doporučení.