Martin Dvořák

dluhopisy a úrokové sazby

• Hypotéky zdražují už sedm měsíců. Sazba je nejvýš od ledna 2024

  Průměrná sazba hypoték vystoupala v říjnu na 5,79 procenta, nejvíc od ledna 2024. Splátka modelového úvěru je o 1 855 korun vyšší než v březnu a lidé s končící fixací z roku 2021 si připlatí i tisíce měsíčně. Proč hypotéky zdražují a co dělat při refixaci.

• Termínované vklady znovu rostou, jedna banka se dostala až na 4,3 %. Vyplatí se?

  Creditas zvedla úroky u nových termínovaných vkladů, za pět let nabízí 4,3 procenta ročně, a Komerční banka láká na 4 procenta za půl roku. Kolik se dá vydělat po zdanění, kdy dává smysl peníze zamknout a proč mohou být lepší volbou státní dluhopisy.

• Má Nvidia ještě kam růst, nebo ji čeká už jen cesta dolů? Konkurence pořádně sílí

  Za devět dní přišla Nvidia o 600 miliard dolarů tržní hodnoty. Google, Amazon i Meta si dělají vlastní čipy, AMD letos zdvojnásobilo cenu akcií a Čína je pro Nvidii skoro ztracená. Tržby přesto rostou o víc než 100 % ročně. Proč konkurence zatím neohrožuje dominanci firmy a kde ještě může růst: od notebooků s čipem RTX Spark po auta a roboty.

• Komerční banka úplně promarnila boom bankovního sektoru. Zaostává v Česku i v Evropě

  Evropské banky za tři roky vyrostly v průměru o 150 %, Erste o víc než 200 %. Komerční banka jen o 52 % a letos je v minusu 13 %. Zisk se tři roky nehýbe, výnosy stagnují a za pololetí klesl, zatímco konkurence v Česku hlásí rekordy. Proč KB zaostává a co by se muselo změnit.

• Jak vydělat na vysokých sazbách českých dluhopisů

  Český desetiletý dluhopis vynáší 5,27 %, o téměř dva body víc než německý. Stát si kvůli deficitům půjčuje draho, a kdo má volné peníze, může toho využít. Ukazujeme tři cesty: Dluhopisy Republiky bez daně, běžné státní dluhopisy přes brokera a sázku na pokles sazeb, kde se dá vydělat i 8 % na ceně, nebo naopak ztratit.

• Iluze AI se bortí. Investoři umělé inteligenci přestávají věřit

  Nasdaq zažil nejhorší týden od června, čipy padaly devět seancí v řadě a z Nvidie se od vrcholu vypařilo zhruba 600 miliard dolarů. Výprodej ale nespustila slabá poptávka, nýbrž dluh: výnosy dluhopisů CoreWeave vystřelily k 15 % a trh si poprvé vážně spočítal, kolik stojí AI boom financovaný z úvěrů v době, kdy peníze zdražují.

• Výnosy dluhopisů zase rychle rostou. Kde až se mohou zastavit?

  Výnos amerického desetiletého dluhopisu vystoupal nad 5,1 %, nejvýš od roku 2007, a trh sází na další zvýšení sazeb. Ropa nad sto dolary kvůli válce s Íránem, nový šéf Fedu slibující tvrdý boj s inflací a rekordní dluhy nápadně připomínají 70. léta — tehdy výnosy vystoupaly až na 15,8 %. Podíváme se, kde se výnosy zastavovaly v minulosti, co trh čeká dnes a které tři scénáře rozhodnou o dalším vývoji.

• Komentář: Nvidia a AMD nevlastní jedinou továrnu. A právě to je může položit

  Nvidia i AMD jsou fabless — navrhují čipy, ale ani jeden z nich nemá vlastní výrobu. Celý jejich byznys za biliony dolarů visí na jediné slévárně TSMC na geopoliticky nejnapjatějším ostrově planety. Komentář o tom, proč model, který Wall Street miluje, může být jejich achillovou patou — a proč vysmívaný Intel drží svůj osud pevněji v ruce.

• Výhled na příští týden: super týden centrálních bank v čele s Fedem

  Příští týden o sazbách rozhodne hned čtvero centrálních bank — Fed, Bank of England, Bank of Japan i Bank of Canada. Vše zastíní středeční verdikt Fedu, u kterého trh poprvé po letech vážně zvažuje zvýšení sazeb. K tomu dorazí americké maloobchodní tržby a výsledky FedExu. Přehled všeho, co bude hýbat trhy.

• Oracle ohromil objednávkovou knihou. RPO vyskočilo na 664 miliard dolarů

  Oracle za první kvartál fiskálního roku 2027 překonal odhady — tržby +30 % na 19,35 mld. dolarů, cloudová infrastruktura +121 %. Hlavní senzací je ale objednávková kniha (RPO), která nabobtnala na 664 miliard dolarů. Firma se stává jedním z pilířů AI infrastruktury.

• Výnosy dluhopisů rostou, historicky jsou ale stále nízko. Co byste řekli na 15 %?

  Desetiletý americký vládní dluhopis se blíží 5 %, třicetiletý už je nad ním na maximech za dvě dekády. Strukturální důvody — deficity, záplava nové emise a lepkavá inflace — napovídají, že tohle nemusí být strop.

• Trumpovi dochází trpělivost s Fedem. Požaduje nižší sazby

  Donald Trump stupňuje tlak na americký Fed a žádá nižší úrokové sazby. Centrální banka vedená Kevinem Warshem ale kvůli inflaci zvažuje pravý opak – zvýšení. Rozhodne se 16. září.

• Prudký růst výnosů českých dluhopisů: desetiletý na 5,17 %, blízko víceletým maximům

  Výnos desetiletého českého státního dluhopisu vyskočil na 5,17 % — od začátku roku je nahoře o téměř 16 % a přiblížil se maximům z roku 2022. Česko přitom veze na vlně globálního výprodeje dluhopisů, kde výnosy trhají maxima od roku 2008, a přidává vlastní fiskální tlak. Přehled aktuálních dat a toho, co za růstem stojí.

• Rozpočet 2027: schodek 389 miliard — druhý nejvyšší v historii. Stát si bude půjčovat víc a výnosy dluhopisů rostou

  Ministerstvo financí navrhlo státní rozpočet na rok 2027 se schodkem 389 mld. Kč (2,8 % HDP) — druhý nejvyšší v historii po covidovém 2021. Výdaje rostou o 6,2 %, taženy obranou a investicemi. Na krytí schodku bude stát vydávat víc dluhopisů, jejich výnosy zůstávají zvýšené kolem 4,5 %.

• Šéf Fedu Warsh varoval před inflací, trh začal sázet na zvýšení sazeb

  Předseda Fedu Kevin Warsh na sympoziu v Jackson Hole naznačil, že americká inflace zůstává příliš vysoká a centrální banka bude „mít co dělat". Sázky na zářijové zvýšení sazeb vyskočily z 35 na 60 %, krátké výnosy vylétly a dolar posílil.

• Bessent si hraje s trhem dluhopisů. Odkupy srazily výnosy, příčinu ale neřeší

  Americký ministr financí zdvojnásobil odkupy dlouhých dluhopisů a výnosy klesly. Za jejich růstem ale stojí strukturální hlad po kapitálu — deficity, boom AI a geopolitika.

• Výnosy dluhopisů rostou po celém světě. Za výprodejem stojí deficity i dluh na AI

  Americký třicetiletý výnos je nejvýš od roku 2007, rekordy padají i v Japonsku, Británii a Německu. Vlády a technologičtí giganti přitom soupeří o stejné peníze.