Dluhopisy Republiky vypadaly před pár měsíci zajímavě, ale teď mnozí litují, že do nich investovali
Když stát v červnu prodával nový Dluhopis Republiky s průměrným výnosem 4,54 procenta, vypadal jako dobrá nabídka. Od té doby výnosy českých státních dluhopisů na trhu vzrostly a část kupujících lituje. Spočítali jsme, jestli má smysl dluhopis předčasně vrátit, a proč na tom drobní investoři nejsou tak špatně, jak se zdá.
Ministerstvo financí letos na jaře znovu nabídlo občanům Dluhopis Republiky a zájem byl velký: objednávky překonaly 50 miliard korun. Nejžádanější byl pětiletý fixní dluhopis, splatný v roce 2031. Jeho úrok je odstupňovaný: první dva roky nese 3,5 procenta, třetí rok 4,25 procenta, čtvrtý 5 procent a poslední rok 6,5 procenta. Kdo ho drží do splatnosti a výnosy nechá reinvestovat, dostane v průměru 4,544 procenta ročně, a to bez daně.
Jenže od června se trh pohnul. Výnosy českých státních dluhopisů vzrostly a stát si dnes půjčuje dráž, než když dluhopis prodával. Část lidí proto má pocit, že nakoupila draze, a přemýšlí, jestli se dluhopisu nezbavit.
Co se stalo na trhu
Výnos desetiletého českého státního dluhopisu byl v červnu v průměru 4,70 procenta. V srpnu už 4,91 procenta a od poloviny září se drží kolem 5,3 procenta. Na konci října vystoupal až na 5,39 procenta, což je nejvýš za poslední rok. Ve středu činil 5,23 procenta.
| Výnos 10letého dluhopisu | ČR | Německo |
|---|---|---|
| červen 2026 (průměr) | 4,70 % | 2,96 % |
| srpen 2026 (průměr) | 4,91 % | – |
| polovina září | 5,36 % | 3,53 % |
| 4. listopadu | 5,23 % | 3,29 % |
Nejde jen o českou věc. Výrazně vzrostly i výnosy německých dluhopisů, které jsou pro Evropu měřítkem. Investoři po celém světě chtějí za půjčování státům vyšší odměnu, protože vlády mají vysoké schodky a vydávají hodně nových dluhopisů. V Česku k tomu přispívá i deficit státního rozpočtu, který ke konci září dosáhl 194,5 miliardy korun, a očekávání, že inflace se od prosince opět zvedne. Trh proto přestal počítat se snižováním sazeb ČNB a spíš se obává jejich zvýšení.
Kdo opravdu prodělal
Vyšší výnosy znamenají, že ceny už vydaných dluhopisů klesají. Kdo letos v létě koupil desetiletý státní dluhopis na burze nebo podílový fond státních dluhopisů, je dnes zhruba o čtyři až pět procent níž. Tolik zhruba odpovídá nárůstu výnosu o 0,6 procentního bodu u dluhopisu s takovou splatností.
U Dluhopisu Republiky žádný takový propad nehrozí. Neobchoduje se na burze a stát ho vždy vyplatí za plnou cenu, ať už do splatnosti, nebo při předčasném splacení. Kdo do něj vložil 100 tisíc korun, má na účtu stále 100 tisíc a k tomu nabíhající úrok. Drobní investoři si v tom proto vedou lépe než ti, kdo nakupovali dluhopisy na trhu. Přišli jen o příležitost, že by si dnes mohli půjčovat státu za trochu vyšší úrok.
Ta příležitost je ale reálná. Úroky z českých státních dluhopisů jsou pro fyzické osoby od roku 2021 osvobozené od daně, ať jde o Dluhopis Republiky, nebo o dluhopis koupený na burze. Desetiletý státní dluhopis dnes vynáší kolem 5,3 procenta, tedy zhruba o 0,7 procentního bodu víc než průměrných 4,544 procenta z jara. U kratších splatností je rozdíl obvykle menší, protože kratší dluhopisy vynášejí méně než desetileté.
Vyplatí se dluhopis vrátit?
Předčasné splacení je možné jednou ročně, a to vždy v květnu. Žádost podaná online je zdarma, na pobočce banky stojí 500 korun. Kvůli odstupňovanému úroku je ale každý dřívější odchod nevýhodný. Kdo dluhopis vrátí po roce nebo dvou, dostane jen 3,5 procenta ročně. Vyšší úroky z posledních let mu propadnou.
| Splacení po | Průměrný výnos za dobu držení | Kolik by musela vynést náhrada do roku 2031 |
|---|---|---|
| 1 roce (2027) | 3,50 % ročně | 4,81 % ročně bez daně |
| 2 letech (2028) | 3,50 % ročně | 5,25 % ročně bez daně |
| 3 letech (2029) | 3,75 % ročně | 5,75 % ročně bez daně |
| 4 letech (2030) | 4,06 % ročně | 6,50 % ročně bez daně |
| do splatnosti (2031) | 4,544 % ročně | – |
Třetí sloupec ukazuje, kolik by musela vynášet náhradní investice do roku 2031, aby se odchod vyplatil. Kdo by dluhopis vrátil v květnu 2027, potřeboval by na zbylé čtyři roky výnos aspoň 4,81 procenta ročně. Státní dluhopis z trhu se zhruba čtyřletou splatností by to mohl nabídnout, pokud výnosy zůstanou tak vysoko jako dnes. O tom ale rozhodne trh až příští rok a zisk navíc by byl jen několik desetin procenta ročně. Po dvou a více letech už se odchod vyplatí jen těžko, protože náhrada by musela vynášet 5,25 až 6,5 procenta. Spořicí účty sice zase dávají přes čtyři procenta, ale úrok z nich se daní, po zdanění je to asi 3,4 procenta a banka ho může kdykoli snížit.
Shrnutí
Dluhopis Republiky se nehodí jako sázka na pohyby sazeb. Je to bezpečné, nezdaněné spoření, u kterého nehrozí ztráta hodnoty. Kdo ho koupil v červnu, na vyšších výnosech nic neprodělal. Jen dnes mohl koupit o něco lépe. Předčasné splacení po prvním roce může dávat smysl, pokud budou výnosy na trhu příští květen pořád výrazně nad 4,8 procenta, ale zisk navíc bude malý. V dalších letech se odchod vyplatí jen tehdy, když člověk peníze opravdu potřebuje. Kdo chce těžit z dnešních vyšších výnosů, může nové peníze vložit do státních dluhopisů z trhu, které jsou také bez daně. Pokud je drží do splatnosti, nemusí ho kolísání jejich ceny trápit.
Zdroje: Dluhopisy.gov.cz – úrokové sazby emise 15. 7. 2026, Ministerstvo financí, Peníze.cz, Čtvrtletní zpráva o řízení státního dluhu, výnosy dluhopisů: TradingEconomics a ECB, vlastní výpočty. Nejde o investiční doporučení.