L3Harris ztrácí hodnotu. Přitom má zakázky za 42 miliard dolarů a je klíčovou obranou proti Íránu
Akcie amerického zbrojaře L3Harris jsou o 34 % pod březnovým maximem, přestože firma má rekordní zakázky, vyrábí motory pro Patrioty a její levné rakety ničí drony íránské konstrukce. Investory odradil odložený vstup raketové divize na burzu a odvolání šéfa kvůli etickému prohřešku. Je propad příležitost?
Na první pohled by to měla být jedna z nejžádanějších akcií světa. Americký zbrojař L3Harris má rekordní zásobník zakázek za 42 miliard dolarů, vyrábí motory pro protiraketové střely Patriot a jeho levné rakety ničí na Ukrajině drony íránské konstrukce. Přesto jeho akcie od březnového maxima ztratily víc než třetinu. Investoři neutíkají kvůli tomu, co firma vyrábí, ale kvůli tomu, co se děje v jejím vedení a s plánovaným vstupem raketové divize na burzu.
| Akcie (k 20. 10. 2026) | Cena | Od začátku roku | Od maxima |
|---|---|---|---|
| L3Harris | 248,86 $ | −15,2 % | −34,2 % |
| Lockheed Martin | 551,38 $ | +14,0 % | −18,5 % |
| RTX | 192,37 $ | +4,9 % | −14,7 % |
| Northrop Grumman | 539,82 $ | −5,3 % | −29,7 % |
| General Dynamics | 344,82 $ | +2,4 % | −12,9 % |
| ETF amerických zbrojařů (ITA) | 208,02 $ | −3,1 % | −17,9 % |
Byznys jede naplno
Čísla firmy pád akcie nevysvětlují. Ve druhém čtvrtletí vzrostly tržby o 8 % na 5,88 miliardy dolarů a upravený zisk na akcii dosáhl 3,13 dolaru, výrazně nad odhady analytiků (2,81 dolaru). Nové objednávky dosáhly 7,3 miliardy, volné peněžní toky vzrostly o 37 % na 771 milionů dolarů a zásobník zakázek vystoupal na rekordních 42 miliard. Zhruba 40 % z něj se má proměnit v tržby během dvanácti měsíců. Firma zvedla výhled tržeb na 23,2 až 23,7 miliardy dolarů a na letošek čeká volné peněžní toky kolem 3 miliard.
Další zakázky přibývají. Lockheed Martin v září zadal L3Harris sedmiletý kontrakt za 4,7 miliardy dolarů na raketové motory pro protiraketové střely PAC-3 MSE, které používá systém Patriot. Bývalý šéf firmy navíc letos mluvil o tom, že by zásobník mohl do roka narůst na 60 až 70 miliard, pokud se dotáhnou jednání Pentagonu o urychlení výroby munice.
Proč akcie padá
1. Odložený vstup raketové divize na burzu. L3Harris letos vyčlenil divizi Missile Solutions, kam patří i bývalý Aerojet Rocketdyne. Ten koupil v roce 2023 a vyrábí motory na tuhá paliva pro střely Patriot, THAAD, Tomahawk či Standard Missile. Divize pod novým jménem Axyv měla letos vstoupit na burzu. Pentagon do ní v dubnu investoval miliardu dolarů formou prioritních akcií, které se při vstupu na burzu přemění na podíl. Na konci července ale firma vstup na burzu odložila, podle dostupných informací nejdříve na polovinu roku 2027. Akcie ten den spadly zhruba o 9 až 10 %. Trh přišel o katalyzátor, který měl ukázat skutečnou hodnotu raketového byznysu.
2. Odvolaný šéf. V srpnu představenstvo odvolalo generálního ředitele Christophera Kubasika. Interní vyšetřování podle firmy zjistilo, že jeho chování bylo v rozporu s etickým kodexem, a Kubasik odešel bez odstupného. Firma zdůraznila, že věc nesouvisí s účetnictvím, zákazníky ani provozem, a potvrdila výhled. Novým šéfem se stal Sam Mehta, který dosud vedl divize tvořící přes 80 % tržeb. Nejistota ve vedení ale přišla v nejhorší chvíli, krátce po odložení vstupu na burzu.
3. Zbrojaři obecně vychladli. Celý sektor má za sebou silný začátek roku. Většina amerických zbrojařů dosáhla maxima na začátku března a od té doby korigují. Northrop Grumman je o 30 % níž, ETF amerických zbrojařů o 18 %. Trh si klade otázku, kolik z vyšších obranných rozpočtů už je v cenách. L3Harris k tomu přidal vlastní problémy, a proto ztratil nejvíc.
4. Výhled pod očekáváním a dluh. Střed nového výhledu tržeb zaostal za odhady analytiků (23,58 miliardy dolarů) a část segmentů trápí tlak na marže. Firma má po akvizici Aerojet Rocketdyne dluh přes 10 miliard dolarů.
Levná zbraň proti levným dronům
Nejzajímavější produkt L3Harris nestojí miliony, ale desítky tisíc dolarů. Systém VAMPIRE je odpalovací zařízení na korbě běžného terénního auta, které střílí laserem naváděné rakety APKWS od britské BAE Systems. Jedna raketa stojí zhruba 20 až 35 tisíc dolarů. Íránský dron Šáhid-136, který ve velkém používá Rusko proti Ukrajině, stojí odhadem 20 až 50 tisíc dolarů. Sestřelit ho střelou Patriot za víc než 4 miliony dolarů je ekonomický nesmysl, a VAMPIRE tento nepoměr řeší.
Systém má od roku 2023 za sebou přes 350 tisíc hodin bojového provozu, hlavně na Ukrajině, a na kontě stovky sestřelených dronů. Letos na jaře L3Harris spustil sériovou výrobu v Alabamě. V září licencoval software Shield AI pro rozpoznávání dronů pomocí umělé inteligence a v říjnu začal dodávat systémy americké armádě, necelé dva měsíce po objednávce za 106 milionů dolarů. Poptávku zvedá i napětí v Perském zálivu: americké síly letos opakovaně sestřelovaly íránské drony útočící na lodě v Hormuzském průlivu. Levná obrana proti dronům je jednou z nejrychleji rostoucích oblastí zbrojního trhu.
Příležitost, nebo past?
Po propadu se L3Harris obchoduje zhruba za 21násobek letošního očekávaného zisku a asi za 15násobek volných peněžních toků. Dividenda 1,25 dolaru čtvrtletně odpovídá výnosu kolem 2 %. Analytici zůstávají spíš pozitivní, i když cíle snižují: Jefferies na 280 dolarů, Bernstein na 346 dolarů s doporučením nakupovat a Guggenheim zahájil pokrytí rovnou doporučením k nákupu.
- Pro nákup: rekordní zásobník zakázek, klíčové postavení v raketových motorech, kterých je v USA nedostatek, rostoucí poptávka po levné obraně proti dronům a Pentagon jako investor raketové divize.
- Proti: nový šéf musí teprve získat důvěru, vstup raketové divize na burzu se odkládá, dluh je vysoký a celý sektor je po letech růstu citlivý na každou zprávu o příměří nebo škrtech v rozpočtech.
- Co sledovat: výsledky za třetí čtvrtletí ve čtvrtek 29. října před otevřením trhu, první vystoupení Sama Mehty před analytiky a nový harmonogram vstupu divize Axyv na burzu.
Firmě, která vyrábí motory pro Patrioty a rakety proti dronům, poptávka nechybí. Investoři ale potřebují vidět, že vedení, které firmu převzalo uprostřed skandálu, umí zakázky proměnit v zisk a raketovou divizi dostat na burzu.
Zdroje: The Motley Fool, MarketBeat, Yahoo Finance, Foreign Policy Journal, Placera/Finwire, L3Harris, Warengo, Yahoo Finance (ceny akcií). Data jsou orientační ke dni vydání, nejde o investiční doporučení.