Google šokoval výdaji na AI. Akcie po výsledcích padají o 10 %
Tržby Alphabetu vzrostly o 25 procent a Google Cloud zdvojnásobil příjmy. Firma ale poprvé po téměř čtyřech letech minula odhady tržeb i zisku, volné cash flow se propadlo do minusu a příští rok chce do AI investovat ještě výrazně víc. Akcie po výsledcích ztrácely kolem 10 procent.
Alphabet, mateřská firma Googlu, ve středu po zavření burzy zveřejnil výsledky za třetí čtvrtletí a investoři na ně reagovali nejhůř za několik let. Akcie, které v běžném obchodování přidaly 1,6 procenta na 321,89 dolaru, v mimoburzovním obchodování odepisovaly kolem 10 procent. Pokud by se pokles udržel, šlo by o nejhorší den akcie za více než šest let.
Na první pohled přitom čísla vypadají skvěle: tržby vzrostly o čtvrtinu a cloud zdvojnásobil příjmy. Trh ale potrestal tři věci. Alphabet poprvé po téměř čtyřech letech nenaplnil odhady tržeb ani zisku, volné cash flow se propadlo do záporných čísel a vedení oznámilo, že investice do umělé inteligence příští rok ještě výrazně porostou.
Výsledky v číslech
| Alphabet, 3. čtvrtletí 2026 | Výsledek | Meziročně |
|---|---|---|
| Tržby | 127,6 mld. USD (odhad 128,0 mld.) | +25 % |
| Vyhledávání a ostatní | 63,4 mld. USD | +12 % |
| Reklama na YouTube | 11,2 mld. USD | +9 % |
| Google Cloud | 30,7 mld. USD | +103 % |
| Provozní zisk | 40,6 mld. USD (marže 32 %) | +30 % |
| Čistý zisk | 26,2 mld. USD | −25 % |
| Zisk na akcii | 2,12 USD (odhad 3,01 USD) | −26 % |
| Investice (capex) | 51,4 mld. USD | +114 % |
| Volné cash flow | −9,1 mld. USD | loni +24,5 mld. |
Proč zisk klesl, když byznys roste
Provozní zisk vzrostl o 30 procent na 40,6 miliardy dolarů, takže jádro firmy vydělává víc než kdykoli předtím. Čistý zisk ale klesl o čtvrtinu. Za propadem stojí ztráta 8,7 miliardy dolarů z přecenění investic do akcií jiných firem, hlavně podílu ve SpaceX. Ve druhém čtvrtletí přitom stejná položka Alphabetu přinesla velký zisk. Jde o účetní přecenění, ne o hotovost, a proto je dobré ho od provozních výsledků oddělovat.
Horší zpráva pro investory je hotovost. Alphabet za čtvrtletí investoval 51,4 miliardy dolarů, víc než dvojnásobek loňska, hlavně do datových center a čipů. K tomu zaplatil 5,2 miliardy dolarů na pokutě Evropské komise z roku 2018 poté, co skončilo odvolání. Volné cash flow tak skončilo v minusu 9,1 miliardy dolarů a firma ve čtvrtletí poprvé po letech nekoupila žádné vlastní akcie.
Cloud je hvězdou, roste dvojnásobně
Google Cloud vzrostl o 103 procent na 30,7 miliardy dolarů a jeho provozní zisk se ztrojnásobil na 11,1 miliardy dolarů s marží přes 36 procent. „Tržby Google Cloud vzrostly o 103 procent díky obrovské poptávce po naší infrastruktuře a řešeních pro AI,“ uvedl generální ředitel Sundar Pichai. Zakázková kniha cloudu dosáhla 561 miliard dolarů, zhruba 55 procent z toho firma vykáže v příštích dvou letech.
Významně přispěl prodej vlastních AI čipů TPU, které Google nově dodává zákazníkům i jako celé systémy. Používá je téměř stovka firem a mezi novými partnery je Oracle. Prodej čipů ale vyžaduje stavět zásoby, což dále zatěžuje cash flow, a analytici se ptali, jakou marži tento byznys má. Firma ji odmítla zveřejnit.
Vyhledávání: víc dotazů, pomalejší reklama
Tržby z vyhledávání vzrostly o 12 procent. Počet dotazů podle vedení rostl nejrychleji za pět let, reklama ale tak rychle nerostla. Odpovědi v režimu AI Mode zatím vydělávají méně než klasické výsledky vyhledávání a vliv měly i kurzy a slabší asijský maloobchod. Pro čtvrté čtvrtletí vedení upozornilo na náročné srovnání s loňským zrychlením. Aplikace Gemini mezitím překonala hranici miliardy uživatelů.
Výdaje porostou dál
Alphabet potvrdil letošní investice na 195 až 205 miliardách dolarů. „Nadále očekáváme, že naše investice v roce 2027 výrazně vzrostou,“ řekla finanční ředitelka Anat Ashkenazi. Podrobnosti firma zveřejní při výsledcích za čtvrté čtvrtletí. Podle odhadů citovaných americkými médii by mohly přesáhnout 300 miliard dolarů.
Co z toho plyne pro investory
Alphabet je dnes v situaci, kdy roste rychleji než kdykoli za poslední roky, ale všechny vydělané peníze a ještě víc vrací do AI. Pro akcionáře to znamená sázku na to, že se obří investice do datových center a čipů vrátí. Cloud s rostoucí marží a zakázkami za více než půl bilionu dolarů naznačuje, že poptávka je skutečná. Trh ale dlouho odměňoval Alphabet hlavně za levnou valuaci a vysoké cash flow. Kdo kupoval akcii kvůli zpětným odkupům, dostává teď úplně jinou firmu.
Akcie přitom do výsledků letos výrazně posílily, takže část propadu je i vybírání zisků. Rozhodující bude, zda Alphabet dokáže ukázat, že vyhledávání si s nástupem AI udrží výnosnost a že prodej čipů TPU bude ziskový.
Zdroje: Alphabet (výsledky za 3. čtvrtletí 2026, SEC), CNBC, MarketBeat, konferenční hovor s analytiky. Kurzy k 28. 10. 2026. Nejde o investiční doporučení.