Zisk Volkswagenu zkolaboval. Propad o 99 % vyděsil investory, budoucnost koncernu je nejistá
Volkswagen za devět měsíců vydělal provozně jen 71 milionů eur, o 98,7 procenta méně než loni. Ve třetím čtvrtletí skončil ve ztrátě 5,9 miliardy eur, nejhorší za více než deset let. Na vině jsou odpisy Porsche, Čína a americká cla. Koncern chce škrtat desítky tisíc míst a zavírat továrny. Škoda ho přitom drží nad vodou.
Největší evropská automobilka prožívá nejhorší období za více než deset let. Volkswagen ve čtvrtek oznámil, že za první tři čtvrtletí letošního roku vykázal provozní zisk pouhých 71 milionů eur. Před rokem to bylo 5,4 miliardy eur, takže zisk se propadl o 98,7 procenta. Samotné třetí čtvrtletí skončilo provozní ztrátou 5,9 miliardy eur a čistou ztrátou 5,8 miliardy eur. Akcie po zveřejnění výsledků oslabily asi o 2 procenta.
Výsledky v číslech
| Volkswagen Group | 3Q 2026 | 3Q 2025 | 9M 2026 | 9M 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Tržby | 75,3 mld. € | 80,3 mld. € | 233,4 mld. € | 238,7 mld. € |
| Provozní výsledek | −5,9 mld. € | −1,3 mld. € | 0,07 mld. € | 5,4 mld. € |
| Provozní marže | −7,8 % | −1,6 % | 0,0 % | 2,3 % |
| Zisk po zdanění | −5,8 mld. € | −1,1 mld. € | −2,7 mld. € | 3,4 mld. € |
| Dodávky zákazníkům | 1,89 mil. aut | 2,20 mil. aut | 6,01 mil. aut | 6,60 mil. aut |
Co stojí za propadem
Hlavní ránu zasadily jednorázové položky za 8,7 miliardy eur, z toho 7,8 miliardy připadlo na třetí čtvrtletí. Největší je odpis goodwillu Porsche za 6,4 miliardy eur. Volkswagen tím přiznává, že sportovní značka má menší hodnotu, než za kolik ji vede v účetnictví. Porsche se potýká s poklesem prodejů v Číně, zbrzděným přechodem na elektromobily a americkými cly a letos jeho dodávky klesly o 16 procent. Další zhruba miliardu eur stály odpisy čínských dceřiných firem a koncern účtoval i náklady spojené s plánovaným prodejem závodu v Osnabrücku.
Odpisy jsou nehotovostní a hotovost koncernu přímo neubírají. I bez nich je ale situace špatná. Provozní marže před mimořádnými položkami činila za devět měsíců jen 3,8 procenta. „To z dlouhodobého hlediska nestačí,“ uvedl finanční ředitel Arno Antlitz. „Výsledky za devět měsíců jasně ukazují, že nemůžeme ztrácet čas. Musíme jednat rychle a rozhodně.“
Tři velké problémy
- Čína. Dříve nejvýnosnější trh se zmenšuje a čínské značky jako BYD převzaly vedení. Podíl na zisku čínských společných podniků se otočil z plusu 744 milionů eur na ztrátu 113 milionů.
- Americká cla. Volkswagen, Audi a Porsche vozí do USA velkou část aut z Evropy a Mexika. Cla stojí koncern podle agentury Reuters miliardy eur ročně.
- Drahý přechod na elektromobily. Koncern investuje desítky miliard do elektromobilů a softwaru, zatímco čínská konkurence dobývá i evropský trh s levnějšími elektromobily.
Škrty: desítky tisíc míst a zavírání továren
Generální ředitel Oliver Blume podle Reuters plánuje v celém koncernu včetně Audi a Porsche zrušit až 100 tisíc pracovních míst a v Německu by se mohly zavřít až čtyři závody. Odbory proti tomu ostře protestují a hrozí stávkami od začátku příštího roku. Program úspor v rámci takzvaného plánu budoucnosti má přinést zhruba 31 miliard eur.
Volkswagen už minulý měsíc oznámil jednorázové náklady kolem 10 miliard eur a snížil výhled letošní provozní marže na nejvýše 1 procento. Ten nyní potvrdil spolu s tržbami kolem 315 miliard eur.
Světlé body: Škoda, objednávky a hotovost
Pro české čtenáře je důležité, že Škoda Auto patří k nejsilnějším částem koncernu. Skupina Core, kam patří značka Volkswagen a Škoda, vydělala za devět měsíců 4,3 miliardy eur s marží 4,1 procenta. Volkswagen výslovně uvádí, že silný výkon Škody vyvážil slabou značku Volkswagen. Kdyby Škoda zakolísala, byla by situace koncernu ještě horší.
Lepší zprávy přišly i z prodejů v Evropě. Objednávky stouply o 4 procenta na 3 miliony vozů, u elektromobilů dokonce o 39 procent. Elektromobily tvoří zhruba 40 procent evropské zakázkové knihy. Volné cash flow automobilové divize se za devět měsíců zvýšilo na 4,4 miliardy eur a čistá likvidita je 33 miliard eur, takže koncernu akutní nedostatek peněz nehrozí.
Co to znamená pro investory
Akcie Volkswagenu se dlouhodobě obchodují za velmi nízký násobek zisku a vysokým dividendovým výnosem lákají hodnotové investory. Letošní výsledky ale ukazují, proč je levná. S marží pod 4 procenty před mimořádnými položkami vydělává koncern méně než Toyota, BMW nebo Mercedes-Benz a čelí současně konkurenci z Číny, clům v USA a nákladné restrukturalizaci v Německu. Na letošní dividendu, která se odvozuje od zisku, budou mít akcionáři nejspíš menší nárok než v minulých letech.
Klíčové bude, zda Blume dokáže prosadit škrty proti odborům a zemské vládě Dolního Saska, která je druhým největším akcionářem koncernu. Pokud ano, může se Volkswagen za dva až tři roky vrátit k zdravějším maržím. Pokud ne, hrozí, že se z evropského automobilového šampiona stane firma, která jen pomalu ztrácí pozice. Pro Česko je to zpráva o to důležitější, že Škoda je největším českým exportérem a na koncern je navázaná velká část tuzemského automobilového průmyslu.
Zdroje: Volkswagen Group (výsledky za 9 měsíců 2026), Reuters, Porsche AG. Nejde o investiční doporučení.