Fed pod Warshem drží sazby, trh ale čeká v prosinci zvýšení

Americký Federální rezervní systém ve středu ponechal základní úrokovou sazbu v pásmu 3,75 až 4 procenta. Rozhodnutí trh čekal: Fed sazby zvýšil teprve v září, poprvé za více než tři roky, a chtěl si dát čas zjistit, jak zdražení peněz na ekonomiku působí. Hlasování ale ukázalo, že tlak na další zvyšování sílí.

Dva členové chtěli zdražovat hned

Výbor FOMC rozhodl poměrem 10 ku 2. Proti hlasovaly guvernérka Lisa Cook a šéfka clevelandského Fedu Beth Hammack, které prosazovaly zvýšení o čtvrt procentního bodu už teď. Ve vyjádření Fed zpřísnil popis ekonomiky: růst označil místo „solidního“ za „silný“, výdaje domácností podle něj odolávají i přes nejistotu spojenou s geopolitikou a investice i produktivita rostou. O inflaci Fed napsal, že „zůstává zvýšená“.

Hlavním zdrojem inflačního tlaku jsou energie. Konflikt na Blízkém východě vyhnal ropu nad 100 dolarů za barel a zdražil benzín. Nedávná data o cenách výrobců navíc vyšla nad očekávání. Nezaměstnanost se přitom podle Fedu „změnila jen málo“, takže na trhu práce Fed nevidí důvod k opatrnosti.

Warsh: žádná vodítka a žádná politika

Předseda Fedu Kevin Warsh na tiskové konferenci dal jasně najevo, že nehodlá trhům naznačovat další kroky. „Nevěřím v takzvaný forward guidance, pokud nejde o mimořádné okolnosti nebo krizi,“ řekl. Fed se podle něj bude rozhodovat podle dat z jednoho zasedání na druhé.

Odmítl také spekulace, že by rozhodnutí ovlivnily blížící se americké volby do Kongresu. „Politika v rozhodování nehrála žádnou roli,“ prohlásil. Na prezidenta Donalda Trumpa, který opakovaně volá po nižších sazbách a členy Fedu označil za „politické“, reagovat nechtěl. Finanční podmínky se podle Warshe trochu zpřísnily, za „přísné“ je ale označit nechce. Na argument, že poptávka po AI vyšší sazby ustojí, odpověděl, že sazby se nakonec „dostanou do všech škvír“.

Warsh zároveň oznámil změnu v kalendáři: jedno ze zasedání v roce 2027 bude věnované jen dlouhodobé strategii, bez hlasování o sazbách. V roce 2028 budou taková zasedání dvě.

Trh čeká zvýšení v prosinci

Přestože Fed žádný další krok nenaznačil, trhy s ním počítají. Futures na sazby po zasedání přisuzovaly zhruba 85procentní pravděpodobnost zvýšení o čtvrt bodu na prosincovém zasedání 9. prosince. Do září 2027 trh čeká sazbu blízko 4,7 procenta, tedy přibližně tři další zvýšení.

Akcie během dne kolísaly: po zveřejnění rozhodnutí klesly, během tiskové konference posílily a pak většinu zisků zase odevzdaly. Index S&P 500 skončil mírně v plusu díky čipovým firmám, menší společnosti ztrácely. Výnos desetiletého amerického dluhopisu vystoupal nad 5 procent a dolar vůči euru mírně oslabil.

Co to znamená pro Česko

Situace v USA se podobá té české. Česká národní banka zasedá 5. listopadu a člen bankovní rady Jakub Seidler se přiklání ke zvýšení sazeb, rovněž kvůli drahým energiím a silné domácí poptávce. Vyšší americké výnosy obvykle táhnou nahoru i výnosy evropských a českých dluhopisů, a tím i ceny hypoték. Pokud by Fed v prosinci zvýšil a ČNB také, sazby by v obou ekonomikách šly stejným směrem a koruna by tak proti dolaru nemusela výrazněji oslabit.

Pro investory je klíčové, že éra levných peněz se zatím nevrací. Výnos nad 5 procent u amerických státních dluhopisů je pro konzervativní investory atraktivní alternativa k akciím. Pro drahé technologické akcie, jejichž ocenění stojí na ziscích daleko v budoucnosti, jsou vyšší sazby naopak zátěží.

Zdroje: Federal Reserve (prohlášení FOMC a implementační poznámka z 28. 10. 2026), CNBC, Yahoo Finance, TD Economics, Realtor.com. Nejde o investiční doporučení.