Výrobce vlaků Alstom se zřítil o 30 %. Firma dramaticky zhoršila výhled

Pondělní obchodování na pařížské burze začalo pro akcionáře Alstomu katastrofou. Akcie jednoho z největších výrobců kolejových vozidel na světě se v úvodu propadly o 25 až 30 procent na zhruba 11,50 eura, nejníž od roku 2023. Od začátku roku tak ztratily 54 procent a proti lednovému maximu kolem 30 eur zhruba 60 procent.

Spouštěčem byla nová prognóza. Alstom podruhé během necelých sedmi měsíců výrazně snížil výhled na finanční rok, který končí v březnu 2027. Investoři přitom ještě nezapomněli na první varování z jara, po kterém akcie spadly zhruba o 30 procent.

Z marže 6,5 procenta zbude jedno

Ještě horší čísla ukázalo první pololetí fiskálního roku, tedy duben až září. Tržby sice vzrostly o 3 procenta na 9,3 miliardy eur a nové zakázky dosáhly 11 miliard eur, upravená provozní marže ale spadla do záporu na zhruba −4 procenta, zatímco před rokem činila 6,4 procenta. Volné cash flow bylo záporné ve výši 1,25 miliardy eur a čistý dluh vzrostl za půl roku z 0,4 na 1,1 miliardy eur.

Odliv peněz ve výši 1,5 miliardy eur odpovídá podle banky Citi zhruba pětině tržní hodnoty celé firmy.

Problémové vlaky pro Německo

Za propadem stojí hlavně jeden produkt: regionální vlaky Coradia Max, které si objednaly německé spolkové země. Alstom musel kvůli technickým problémům v prvním čtvrtletí přerušit výrobu a dodatečné testy prodloužily schvalování vlaků pro provoz. Zpoždění se týká šesti zakázek a znamená smluvní pokuty i dodatečné práce. Firma proto musela snížit očekávané marže u projektů vyráběných pro Německo a v Německu.

Problémy s realizací zakázek přitom Alstom provázejí delší dobu. Analytici je spojují i s převzetím železniční divize kanadského Bombardieru v roce 2021, se kterým Alstom získal řadu málo ziskových a obtížně realizovatelných kontraktů. Konkurenti Siemens Mobility, švýcarský Stadler nebo španělský CAF si v posledních čtvrtletích vedou výrazně lépe.

Nový šéf, nový plán

V čele firmy stojí od dubna Martin Sion, který nahradil dlouholetého generálního ředitele Henriho Poupart-Lafarge. Hned po nástupu prošel hospodaření firmy a jarní snížení výhledu bylo prvním výsledkem. Pondělní oznámení podle něj odráží důsledky tohoto přezkumu, cílem je „normalizovat výkonnost skupiny od příštího fiskálního roku“.

Alstom chce snížit dluh zhruba o 2 miliardy eur a podrobnosti strategie představí na dni pro investory ve druhém čtvrtletí 2027. Trh ale nový plán příliš nepřesvědčil. Banka Citi upozornila na „omezené podrobnosti ke snižování dluhu“ a dopředu čekala výrazně negativní reakci akcií. Snížit dluh o dvě miliardy bude těžké, pokud firma zároveň spaluje hotovost.

Proč na tom záleží i Česku

Alstom má významnou výrobu i v Česku. Po převzetí Bombardieru mu patří závod v České Lípě, který vyrábí hrubé stavby vozových skříní pro vlaky a tramvaje do celé Evropy. Firma zatím neoznámila, jak se nový plán úspor dotkne jednotlivých závodů. Pro evropský železniční průmysl je ale problém Alstomu varováním: poptávka po nových vlacích je díky investicím do železnice rekordní, zakázky však mohou být kvůli pevným cenám, přísnému schvalování a pokutám za zpoždění velmi ztrátové.

Pro investory je příběh Alstomu připomínkou, že plný zásobník zakázek nestačí. Firma má objednávky na roky dopředu, ale pokud je nedokáže vyrábět včas a se ziskem, akcie trestají každé zaváhání. Další vývoj bude záviset na tom, zda nové vedení dokáže problémy s německými vlaky rychle vyřešit a zastavit odliv hotovosti.

Zdroje: Reuters via Euronext, Investing.com, Bloomberg, XTB, Alstom. Nejde o investiční doporučení.