Průšvih na Strnadově CSG. Akcie se prudce propadá po mizerných výsledcích
Tržby zbrojní skupiny ve třetím čtvrtletí klesly o 12 procent a zaostaly za odhady o stovky milionů eur. Firma navíc snížila výhled marže, akcie v Amsterdamu otevřely propadem až o 17 procent.
Zbrojní skupina CSG miliardáře Michala Strnada ve středu zveřejnila výsledky za třetí čtvrtletí a investoři z nich nadšení nejsou. Tržby místo očekávaného růstu meziročně klesly o 12 procent na 1,51 miliardy eur, zatímco analytici oslovení agenturou Bloomberg počítali s 1,86 miliardy eur. Akcie v Amsterdamu zahájily obchodování propadem až o 20 procent.
O třetinu méně, než čekal trh
Rozdíl mezi odhady a skutečností není kosmetický. Tržby zaostaly za konsenzem zhruba o 350 milionů eur, tedy skoro o pětinu. Ještě hůř dopadl zisk: čistý zisk z pokračujících činností klesl o 26 procent na 150 milionů eur, analytici přitom čekali kolem 245 milionů. Provozní EBITDA se snížila ze 442 na 359 milionů eur, upravený provozní zisk EBIT ze 401 na 317 milionů eur.
Největší divize Defence Systems, která vyrábí především vojenská vozidla a techniku, utržila 1,17 miliardy eur, o 16 procent méně než před rokem. Lépe si vedla munice: segment Ammo+ přidal 11 procent na 340 milionů eur. Ostatní aktivity skupiny se propadly o 72 procent na pouhých osm milionů eur.
Tržby „jen“ přesunuté, marže ale skutečně níž
Vedení vysvětluje slabé čtvrtletí především časováním dodávek. Zhruba 300 milionů eur tržeb, které měly připadnout na třetí čtvrtletí, se podle firmy přesouvají do čtvrtého. Proto CSG potvrdila celoroční výhled tržeb 7,4 až 7,6 miliardy eur, což zhruba odpovídá i průměrnému odhadu trhu kolem 7,55 miliardy.
Daleko bolestivější je jiná změna. Firma snížila výhled upravené provozní marže EBIT za celý rok na zhruba 21 procent z dřívějších 24 až 25 procent. Tady už nejde o posun mezi čtvrtletími, ale o ziskovost celého roku. Pro akcii, jejíž ocenění stojí na příběhu rychle rostoucí a vysoce ziskové zbrojovky, je to citelná rána.
Za devět měsíců přitom CSG pořád roste: tržby se zvýšily o 6,1 procenta na 4,76 miliardy eur. Provozní peněžní tok před zdaněním je však za stejné období záporný, zhruba minus 200 milionů eur, i když třetí čtvrtletí samo skončilo v plusu.
Strnad mluví o dobrých výsledcích
Generální ředitel Michal Strnad hodnotí čísla optimisticky. „Celkově CSG v prvních devíti měsících roku 2026 dosáhla dobrých výsledků. Tržby meziročně vzrostly o 6,1 procenta, v divizi Defence Systems o 9,5 procenta, a pokračujeme v úspěšném plnění objednávek,“ uvedl.
Argumentem pro optimisty zůstává zásobník zakázek. Ke konci září dosáhl zhruba 18 miliard eur, o tři miliardy víc než na konci loňského roku. Firma také potvrdila střednědobý výhled a slibuje, že ziskovosti v dalších letech pomůže dokončení vertikální integrace, tedy výroby munice prodloužitelného dostřelu kompletně ve vlastní režii, do konce roku 2027.
Akcie míří k novým minimům
Pro akcionáře, kteří do CSG vstoupili při lednovém úpisu, jde o další zklamání v řadě. Na pražské burze akcie začínaly za 608 korun, v úterý zavřely na 334,80 Kč. Pokud by se propad kolem 20 procent přenesl i do Prahy, kurz by se dostal pod 270 korun, tedy hluboko pod dosavadní roční minimum 297 Kč a zhruba na polovinu úpisové ceny. V Amsterdamu by akcie ze 13,44 eura spadla ke 11 eurům, rovněž pod dosavadní dno 12,20 eura.
CSG už letos zažila několik prudkých výprodejů. V květnu akcie spadly až o čtvrtinu po zprávě shortera Hunterbrook, v červnu se propadly na tehdejší historická minima. Středeční čísla k tomu přidávají důvod přímo z firmy: trh teď bude chtít vidět, že přesunuté tržby skutečně dorazí ve čtvrtém čtvrtletí a že snížení marže je jednorázové.
Zdroje: Patria.cz, CSG (GlobeNewswire), Kurzy.cz. Nejde o investiční doporučení.