Oura na poslední chvíli odložila vstup na burzu. Proč výrobce chytrých prstenů couvl i přes silnou poptávku

Všechno bylo připravené. Oura chtěla prodat akcie za 40 až 44 dolarů, získat až 2,2 miliardy dolarů a firmu ocenit zhruba na 14 miliard dolarů, po plném zředění až na 15,6 miliardy. Ještě loni v říjnu přitom soukromí investoři v kole vedeném fondem Fidelity, ve kterém Oura získala 900 milionů dolarů, oceňovali firmu na 11 miliard. Poptávka byla podle agentury Bloomberg zhruba čtyřnásobná. Přesto firma v úterý, v den plánovaného stanovení ceny, IPO odložila. Nejde o zrušení — Oura trvá na tom, že na burzu vstoupit chce, jen později.

Proč Oura couvla

Firma uvedla, že IPO odkládá „navzdory silné poptávce kvůli nejistotě na trhu primárních emisí". „Chceme pro naše zaměstnance a investory mimořádné IPO a máme luxus, že si můžeme vybrat svou chvíli," řekl generální ředitel Tom Hale.

Úterek k tomu dal ukázkové kulisy. Výnos třicetiletého amerického dluhopisu vystoupal nejvýš od roku 2002, trh sází na další zvyšování sazeb Fedu, spotřebitelská důvěra spadla nejníž zhruba za dvanáct let a investoři přehodnocují, zda jsou obří výdaje na umělou inteligenci udržitelné. Vyšší sazby přitom nejvíc dopadají na ocenění rychle rostoucích firem — tedy přesně takových, jako je Oura. „Vyšší sazby zjevně činí investory vybíravějšími, zejména u ocenění růstových firem. Neřekl bych ale, že je okno pro IPO zavřené," míní Lukas Muehlbauer ze společnosti IPOX Research.

Svou roli mohlo hrát i to, jak by vypadal první den obchodování. Firma, která by vstoupila na trh ve chvíli, kdy výnosy dluhopisů rostou a akcie ztrácejí, riskuje slabý start — a špatný debut se na vnímání akcie podepisuje dlouho.

Není první a asi ani poslední

Oura je už třetí větší firmou, která v září odsunula vstup na burzu. Předtím americké IPO pozastavila jaderná společnost Holtec, která otevřeně jmenovala „rostoucí ceny energií, zvýšené globální obchodní napětí, probíhající vojenské konflikty a narůstající obavy z inflace". Odklad oznámila i pojišťovna Bamboo Insurance.

Obrat nálady je o to výraznější, že první pololetí bylo pro IPO velmi silné: podle serveru The Daily Upside vstoupilo do konce června na americké burzy 208 firem, o 16 % víc než loni, a objem získaných peněz díky obřímu vstupu SpaceX vyskočil téměř o 400 % na 137 miliard dolarů. Trh teď upírá pozornost k firmě Anthropic, která podle médií důvěrně podala dokumenty k IPO a mohla by na burzu vstoupit po listopadových volbách do Kongresu.

Co je Oura za firmu

Oura vyrábí chytrý prsten, který měří spánek, tepovou frekvenci, tělesnou teplotu a aktivitu. Byznys stojí na kombinaci hardwaru a předplatného za 5,99 dolaru měsíčně — a to druhé je pro investory klíčové. Placených členů má Oura 5,7 milionu (v červnu to bylo 5 milionů), počet se meziročně zdvojnásobil loni i letos. Předplatné tvoří zhruba pětinu tržeb, ale s hrubou marží 89 % je to nejziskovější část firmy.

Oura tedy není prodělečný startup, který by peníze z IPO nutně potřeboval k přežití — roste rychle a je v zisku. I proto si může dovolit čekat. Zajímavé je, že velkou část nabídky měly tvořit akcie stávajících investorů: jen fond Forerunner Ventures s podílem 9,3 % chtěl podle serveru TechCrunch při ceně 42 dolarů prodat akcie zhruba za 1,2 miliardy dolarů. Pro rané investory byl vstup na burzu hlavně příležitostí vybrat zisky.

Co to znamená pro investory

Když i rychle rostoucí a zisková firma se silnou poptávkou raději počká, je to jasný signál o náladě na trhu. Okno pro nové emise se při výnosech dluhopisů na maximech od roku 2007 zužuje a nejvíc to pocítí firmy, jejichž hodnota stojí na budoucím růstu. Slabší kandidáti na IPO to budou mít ještě těžší. Sledovat se vyplatí hlavně tři věci:

• Výnosy dluhopisů — dokud porostou, budou investoři u nových emisí opatrní a budou tlačit na nižší ocenění.
• Anthropic — úspěšný vstup obří AI firmy by mohl okno pro IPO znovu otevřít, neúspěch by ho naopak přibouchl.
• Návrat Oury — zda se firma na trh vrátí se stejným oceněním, nebo bude muset slevit.

Zdroje: CNBC, Bloomberg, BNN Bloomberg, TechCrunch, The Daily Upside, GuruFocus, The Irish Times, IPO Scoop. Data jsou orientační ke dni vydání, nejde o investiční doporučení.