Zlato ve strmém propadu. Už je čas nakupovat?
Zlato od lednového rekordu ztratilo v dolarech 27 procent, v korunách díky slabší koruně 22 procent. Propad se navíc zrychluje: za poslední týden kov odepsal skoro pět procent a spadl pod letní minimum. Rozebíráme, proč zlato padá, co říká historie a jak k nákupu přistoupit.
Ještě na začátku roku bylo zlato hvězdou trhů. Na konci ledna se americký kontrakt na zlato vyšplhal na rekordních 5 318 dolarů za trojskou unci a analytici se předháněli v cílech na šest tisíc. O deset měsíců později je všechno jinak. V pátek 13. listopadu se zlato obchodovalo za 3 886 dolarů, nejníž za víc než rok. A co je horší: propad se v posledních týdnech zrychluje. Je to šance nakoupit levněji, nebo teprve začátek delšího sešupu?
O kolik zlato spadlo
V dolarech ztratilo zlato od lednového maxima téměř 27 procent. Pro české investory je ztráta o něco menší, protože koruna vůči dolaru za stejnou dobu oslabila ze zhruba 20,30 na 22,04 koruny. Slabší koruna tak část poklesu vyrovnala.
| V dolarech (za unci) | V korunách (za unci) | V korunách (za gram) | |
|---|---|---|---|
| Historické maximum | 5 318 USD (29. 1. 2026) | 109 803 Kč (10. 3. 2026) | 3 530 Kč |
| Cena 13. 11. 2026 | 3 886 USD | 85 653 Kč | 2 754 Kč |
| Propad od maxima | −26,9 % | −22,0 % | −776 Kč |
| Nutný růst k návratu na maximum | +36,9 % | +28,2 % | |
| Změna za poslední rok | −7,4 % | −2,3 % |
Korunové maximum přišlo až v březnu, kdy dolarová cena sice už klesala, ale koruna krátce oslabila. Kdo koupil stogramový slitek na vrcholu, zaplatil za samotný kov přes 350 tisíc korun. Dnes má hodnotu kolem 275 tisíc, a při prodeji výkupce navíc strhne svou přirážku.
Propad zrychluje
Letošní pokles neprobíhal rovnoměrně. Nejdřív přišla prudká korekce na jaře a v červnu, kdy se zlato v polovině července dostalo až k 3 992 dolarům. V srpnu se ale vzpamatovalo a vyšplhalo se zpět ke 4 700 dolarům. Mnozí v tu chvíli mluvili o konci korekce. Od té doby ale zlato zase padá, a čím dál rychleji:
| Období | Změna ceny v USD |
|---|---|
| Září | −6,6 % |
| Říjen | −6,9 % |
| Od srpnového vrcholu (24. 8., 4 698 USD) | −17,3 % |
| Poslední měsíc (21 obchodních dní) | −6,8 % |
| Poslední týden | −4,6 % |
Za necelé tři měsíce tak zlato smazalo celý srpnový odraz a propadlo se pod červencové minimum. To je z technického pohledu špatné znamení: hranice kolem čtyř tisíc dolarů, která v létě fungovala jako podlaha, padla. Jen ve čtvrtek 12. listopadu zlato ztratilo skoro tři procenta.
Proč zlato padá
- Fed místo snižování sazeb zdražuje peníze. Americká inflace za říjen vyšla nad očekávání, spotřebitelské ceny stouply o 0,4 procenta za měsíc. Trhy proto sázejí na další zvýšení sazeb Fedu v prosinci. Zlato nenese žádný úrok, a když se zvedají výnosy dluhopisů a vkladů, jeho držení se prodražuje.
- Silný dolar. Dolarový index vystoupal na nejvyšší úroveň za 19 měsíců. Zlato se obchoduje v dolarech, takže silnější dolar ho pro zbytek světa zdražuje a tlačí jeho cenu dolů.
- Výprodej spekulantů. Podle Světové rady pro zlato (WGC) říjnový propad táhli hlavně investoři obchodující na úvěr na termínových trzích. Když cena spadne pod důležitou hranici, musí prodávat, a tím pokles zrychlují.
- Vyfouknutá bublina. Zlato od začátku roku 2025 do ledna 2026 zdražilo zhruba o sto procent. Část nákupů byla čistě spekulativní a ti, kdo nakupovali kvůli rostoucí ceně, teď prodávají kvůli klesající.
Stojí za to ale vidět i druhou stranu. Centrální banky podle WGC ve třetím čtvrtletí nakoupily 321 tun zlata, o 42 procent víc než před rokem. Fondy kryté fyzickým zlatem neprodávají tolik jako spekulanti na termínových trzích. Dlouhodobá poptávka tedy nezmizela. Deutsche Bank nicméně varuje, že další zvyšování sazeb může zlato poslat až k 3 800 dolarům, a technici sledují jako další cíle 3 740 a 3 480 dolarů.
Co říká historie
Propad o čtvrtinu není u zlata nic výjimečného. Po vrcholu v září 2011 kolem 1 920 dolarů zlato klesalo více než čtyři roky a na konci roku 2015 se prodávalo za necelých 1 050 dolarů, tedy o 45 procent levněji. Na předchozí maximum se vrátilo až v roce 2020, po devíti letech. Mírnější byla korekce po rekordu ze srpna 2020: do září 2022 zlato ztratilo zhruba pětinu, pak ale následoval největší býčí trh v jeho historii.
Ponaučení je dvojí. Zlato umí po prudkém růstu dlouho a hluboce padat, a když padá kvůli rostoucím úrokovým sazbám, jako v letech 2013 až 2015, trvá to obvykle déle. Současně ale každý z historických propadů nakonec skončil a kdo nakupoval na dně, vydělal.
Je čas nakupovat?
Dno nikdo trefit neumí, a zrychlující se propad je spíš důvod k opatrnosti než ke spěchu. Dokud trhy sázejí na vyšší sazby Fedu a dolar sílí, zlato nemá oporu. Pro Čechy navíc platí, že po zvýšení sazeb ČNB na 4 procenta nabízejí spořicí účty a státní dluhopisy slušný bezrizikový výnos, který zlato nedá.
Kdo o zlatě uvažuje jako o dlouhodobé pojistce, může z poklesu přesto vytěžit. Rozumný postup vypadá takto:
- Nakupovat postupně. Místo jednoho velkého nákupu rozložit částku třeba do šesti až dvanácti měsíců. Pokud cena dál padá, další nákupy vyjdou levněji. Pokud se otočí, část už máte.
- Držet rozumný podíl. Zlato má v portfoliu sloužit jako pojistka proti krizím a inflaci, ne jako hlavní investice. Obvykle se doporučuje pět až deset procent majetku.
- Počítat s náklady. U fyzického zlata činí rozdíl mezi nákupní a výkupní cenou u větších slitků a mincí zhruba tři až šest procent, u malých gramových slitků i víc. Zlato tak musí nejdřív vydělat na poplatky. Levnější cestou jsou burzovně obchodované fondy (ETF) kryté fyzickým zlatem.
- Myslet na daně a horizont. Zisk z prodeje investičního zlata je u fyzických osob osvobozen od daně po třech letech držení, nebo pokud roční příjmy z prodeje cenných papírů a zlata nepřesáhnou 100 tisíc korun. Kdo kupuje na kratší dobu, spekuluje.
Zlato dnes stojí výrazně méně než na začátku roku, ale pořád zhruba o 45 procent víc než na začátku roku 2025. Kdo čeká návrat na rekordy do pár měsíců, může být zklamán. Kdo kupuje s horizontem pěti a více let a po částech, nekupuje na vrcholu, ale v době, kdy z trhu odchází spekulativní pěna.
Ceny: zavírací ceny termínového kontraktu na zlato (COMEX) a kurz USD/CZK podle Yahoo Finance, výpočty Penize247.cz. Zdroje: USAGOLD, NAI500, OANDA, XTB. Nejde o investiční doporučení.