Vyplatí už se kupovat zlato? Lidé ho brali, když bylo na rekordech, levnější je paradoxně nezajímá

Ještě na začátku roku bylo zlato nejžhavějším tématem mezi drobnými investory. Na konci ledna se unce krátce obchodovala za téměř 5 600 dolarů, tedy nejvýš v historii. Češi kupovali slitky a mince i za rekordní ceny a prodejci hlásili mimořádný zájem. Kdo kupoval tehdy, dnes počítá ztrátu. Unce zlata ve čtvrtek stála kolem 4 130 dolarů a koncem října krátce spadla pod 3 900 dolarů, nejníž za víc než rok.

V dolarech je zlato od rekordu níž asi o 26 procent. Českým investorům ztrátu trochu zmírnila koruna, která k dolaru od jara oslabila, takže v korunách je pokles o něco menší, asi o 22 procent. Gram zlata dnes vychází na burze asi na 2 870 korun.

Proč zlato zlevnilo

Zlato nenese žádný úrok. Jeho cena proto nejvíc reaguje na to, kolik vydělávají bezpečné alternativy, hlavně americké státní dluhopisy. A ty letos výrazně zdražily. Americká ekonomika ve třetím čtvrtletí rostla rychleji, než se čekalo, inflace v září zrychlila na 3,6 procenta a trh začal počítat s tím, že americká centrální banka Fed bude v prosinci sazby zvyšovat, ne snižovat. Vyšší výnosy dluhopisů dělají držení zlata dražším.

K tomu se přidal zbytek trhu. Na konci října se propadly technologické akcie a investoři, kteří potřebovali krýt ztráty, prodávali i zlato. Analytici upozorňují, že velkou část výprodeje obstarali spekulanti obchodující na úvěr. Když cena prolomila červencové minimum kolem 3 975 dolarů, spustily se jejich automatické prodeje a pád se zrychlil.

Je dobré si připomenout i to, jak výjimečný byl předchozí růst. Od začátku roku 2024 do ledna 2026 zlato zdražilo víc než na dvojnásobek. Táhly ho nákupy centrálních bank, obavy z inflace a dluhů vlád i nejistota kolem amerických cel. Část toho růstu byla horečka, která teď vyprchává.

Proč lidé přepláceli

Drobní investoři navíc na vrcholu platili víc, než ukazovala burzovní cena. Fyzické zlato se kupuje s přirážkou prodejce, která pokrývá výrobu, dopravu a jeho zisk. U velkých slitků a uncových mincí bývá jen v jednotkách procent, u malých gramových slitků mnohem vyšší. Když je o zlato velký zájem, přirážky rostou a zboží bývá vyprodané. Při zpětném prodeji naopak prodejce nabídne o něco méně, než je burzovní cena. Kdo v lednu koupil drahý malý slitek, potřebuje dnes zlato o hodně dražší, jen aby se dostal na nulu.

Teď je situace opačná. Zájem opadl, prodejci mají zásoby a přirážky jsou nižší. Pro toho, kdo chce kupovat, je to lepší chvíle než v lednu, i když samozřejmě nikdo neví, jestli cena už nedosáhla dna.

Vyplatí se nakupovat?

Analytici se neshodnou. Podle průzkumu agentury Reuters mezi 30 analytiky čeká většina průměrnou cenu za letošek kolem 4 495 dolarů a za příští rok 4 650 dolarů, tedy víc než dnes. Banka Standard Chartered považuje oblast kolem 3 890 dolarů za klíčovou oporu a čeká oživení. Privátní bankovnictví JPMorgan naopak varuje, že pokud Fed bude zvyšovat sazby a výnosy amerických dluhopisů vystoupají až k 5,5 procenta, zlato může ještě zlevnit. Dno podle této banky přijde, až sazby dosáhnou vrcholu.

Pro běžného investora z toho plyne několik pravidel:

• Zlato je pojistka, ne motor výnosu. Nevyplácí dividendy ani úroky a dlouhodobě vydělává méně než akcie. Do portfolia se hodí jako menší část, obvykle do 5 až 10 procent, která chrání v krizích.
• Nekupovat všechno najednou. Kdo neví, jestli je dno, může nakupovat postupně v několika menších částkách. Průměrná nákupní cena tak bude rozumná, ať se cena pohne kamkoli.
• Kupovat větší kusy. Uncové slitky a mince mají nejnižší přirážku. Gramové slitky jsou dárek, ne investice.
• Počítat s dlouhým horizontem. Investiční zlato je v Česku osvobozené od DPH, ale kvůli rozdílu mezi nákupní a výkupní cenou se krátkodobé obchodování nevyplatí. Smysl dává hlavně pro toho, kdo ho nebude potřebovat několik let prodat.
• Zvážit i papírové zlato. Burzovně obchodované fondy (ETF) na zlato mají nižší náklady na nákup i prodej, jen nedávají pocit kovu v trezoru.

Kdo v lednu kupoval na vrcholu, nemusí panikařit. Zlato v minulosti prošlo řadou propadů o desítky procent a pokaždé se nakonec vrátilo. Jen to někdy trvalo roky. Kdo o nákupu teprve uvažuje, kupuje dnes výrazně levněji než před devíti měsíci. Pokud zlato bere jako dlouhodobou pojistku, a ne jako sázku na rychlý zisk, je dnešní cena rozumným vstupem.

Zdroje: Yahoo Finance, Money Metals, SBC Gold, Goldu.cz, ceny zlata a kurzy: COMEX, vlastní přepočet. Nejde o investiční doporučení.